从上周二开始，沪深A股成交额连续4日突破万亿元。不过随着成交量的放大，大盘并未选择向上突破，而是呈现横盘震荡走势。上周五，A股成交额放大至11202亿元，当日上证综指下跌0.59％，深证成指下跌1.27％，创业板指下跌1.50％，科创50指数下跌3.33％。

市场风格两极分化。自今年4月27日以来，以中小市值为代表的中证1000本轮反弹幅度近40%，而以大市值为代表的上证50涨幅不足4%。特别是7月以后，分化进一步加剧，中证1000持续攀升并在8月份持续创下反弹新高，而同期的上证50在持续回落。

随着盘面波动再次加大，投资者对于市场风格是否要从中小市值向大盘蓝筹切换的讨论再次兴起。就此，安信证券首席策略分析师林荣雄认为：围绕着当前高成长中小盘占优行情，以及新兴产业主题投资的回潮，在这过程中，出现“炒小”甚至向基本面欠佳的领域倾斜。需要客观承认这两个现象与当前资产荒叠加流动性逻辑支撑下较高风险偏好相关。但是从产业的角度来观察，无论是21世纪初美股互联网浪潮还是2012-2017年A股移动互联网浪潮，产业浪潮投资中后期不可避免会出现这样的现象，对应的投资命题是小公司+大产业。

当前中小盘相对大盘超额收益处于近3年历史高位。但从历史上中小盘行情见顶阶段的交易特征来看，目前从持续时间、估值水平、换手率和成交量等维度来看仍然偏低。在产业浪潮+流动性逻辑的支撑下，我们认为高成长中小盘占优行情难言结束，待房地产问题稳定后才有望阶段性切向大盘，届时大盘价值仍偏向于超跌反弹属性。

2015年全面牛市之后，A股再难有全面牛市了，结构性牛市与熊市交替恐怕会是常态。商业的目的是赚钱，好的商业模式就是能够源源不断赚更多的钱。从股票定价逻辑来看，就是源源不断生产自由现金流，折现过来就是越来越有资本价值（DCF估值模型)。未来，投资的大方向要拥抱成长股，这是由股票底层逻辑决定的。

（安信证券梅州分公司投资顾问 温威，执业证书编号：S1450614030012）