2024年第一周，市场并没有出现预期的“开门红”行情，依旧在磨底阶段寻找方向。全周四个交易日仅在周三小幅收涨，其余3个交易日均录得下跌，周五创业板指上演4连阴行情与深成指一同创下本轮调整新低。从全周维度来看，沪指累计下跌1.54%，深成指跌4.09%，创业板指跌6.12%，上证50指数跌2.48%，沪深300指数跌2.97%，科创50指数跌超5%。

申万行业板块方面，煤炭、公用事业、石油石化涨幅居前；电力设备、食品饮料、国防军工、美容护理等行业跌幅居前。市场情绪方面，A股量能有所减弱，周二两市成交额跌破了节前两个交易日的8000亿元规模，而周四成交额更是不足7000亿元，周五量能有所放大，不过伴随着的是普跌行情。全周A股日均成交额萎缩至7337.46亿元，前一周该数据报7811.42亿元。

外资方面，北向资金由流入转为流出，全周共计净流出48.53亿元，而上周净流入186.69亿元，不过周五北向资金尾盘积极进场，出现明显的抢筹动作。两融方面，截至1月4日，场内两融余额为16581.22亿元，较上周增加72.26亿元，节后杠杆资金偏好回升。

在刚刚过去的元旦假期，海内外市场消息相对平静，但国内统计局公布的最新一期的PMI数据低于预期再度下行、并连续3个月位于荣枯线下方，再次引发投资者对经济复苏的担忧。另外，从元旦假期的出游人次和旅游收入来看，居民消费倾向仍然处于偏低水平，居民消费活动的恢复仍在温和推进。

由于当前市场持续疲弱，整体风险偏好降低，防御心态逐步增强，高分红行业备受投资者关注。上周五传统能源股的代表中国神华再创阶段新高，总市值也成功超越新能源龙头宁德时代。这是当下市场风格最为直观的体现，在相对弱势以及不确定的市场环境中，投资者对低风险特征的资产需求上升，除了估值有安全边际以外，还能提供稳定的预期回报，因此近期以煤炭、银行、公共事业为代表的高股息低波动的板块，走出了独立性的行情。

展望后市，当前市场整体延续弱势整理格局，热点分布也较为散乱且呈现快速轮动态势。此外，高位股的亏钱效应仍在延续，市场情绪较为低迷，“春季躁动”信号暂未出现。但由于市场经历了连续调整，大盘指数已明显处于超跌状态。随着市场短期阶段性底部探明，整体机会大于风险，后市如果政策宽松预期进一步打开，新兴产业催化持续，超跌板块有望迎来轮动修复，配置上可继续关注科技成长TMT+医药、先进制造等科技成长板块。在未出现重大的实质性利好之前，市场或维持底部震荡格局，资金出于防御、避险需要，高股息行情有望持续发酵，可重点关注银行、石油石化、运营商、电力、交运等板块机会。

（国投证券梅州丰顺营业部投资顾问:邱旭平，执业证书编号：S1450617030002）