上周A股加速向下寻底，截至10月20日收盘，沪指全周下跌3.40%，跌破3000点整数关口，报2983.06点；深证成指周下跌4.95%，报9570.36点；创业板指周下跌4.99%，报1896.95点；科创板指数周下跌3.35%，报861.81点，周涨幅为0.44%。成交额方面，沪深两市周累计成交金额3.86万亿元。北向资金全周净流出240.46亿元，为年内第4次周净卖出额超200亿元。

上周五美股三大股指集体收跌，纳指已连续四个交易日下跌。美债收益率持续攀升令股指承压。基准10年期美债收益率上周五小幅回落，此前曾突破5％关口，自2007年以来首次。30年期国债收益率一度上升至5.14%，续刷2007年以来新高。美债利率创出阶段性新高，但向前展望，美联储继续加息概率已不大，对权益市场的压力或边际改善。

上周A股市场继续向下寻求支撑，沪指不但跌破了8月25日低点3053点，还击穿了备受市场关注的3000点关口。一方面是海外强美元、高利率以及巴以冲突的不确定性抑制了市场的风险偏好；另一方面基金重仓股抛压以及北向资金持续流出，在减量博弈环境下市场流动性进一步承压。近期公布的三季度经济数据证实国内经济正在进入温和复苏阶段，且四季度有望进一步修复。市场层面，证监会、财政部等多部门也陆续出台了多重利好政策，呵护市场的态度已表明。

上周茅台等白马蓝筹成为指数主要杀跌力量，一般来说，市场中最为优质的标的补跌，往往是阶段性见底的信号之一，参照2022年10月茅台的走势，当时贵州茅台一波急跌之后市场见到中级底部。近期在指数加速探底过程中，证券指数却走出日线六连阳。短期恐慌情绪集中释放有望缩短市场探底时间，广发研究策略团队认为，当前A股处于“国内政策底右侧+经济企稳趋势有待进一步增强+海外流动性压力”的窗口期，A股“估值沟壑”大概率继续收敛，低估值更为受益，短期择优低估值“经济低敏+美债低敏”的行业（成长）与因子（低估、红利、小微盘），中期坚守杠铃策略：1、前期跑输、低估值“经济低敏+美债低敏”品种（创新药、消费电子、汽车、船舶）；2、 远期科技奇点确定性——数字经济AI+：半导体、光模块、游戏；3、永续经营确定性——高股息率和高自由现金流：煤炭、石油石化、电力。

（股市有风险，投资需谨慎）

（广发证券梅州梅江二路营业部投资顾问：李灼朋，执业证书编号：S0260612080009）