上周A股各大指数表现分化，沪指全周微涨 0.03%,报3117.74点；深证成指周下跌1.34%，报10144.59点；创业板指周下跌2.29%,报2002.73点；科创板指数报887.01点，周下跌1.61%。成交额方面，沪深两市周累计成交金额3.63万亿元，成交量进一步萎缩。北向资金继续呈现流出状态，全周净流出152.07亿元，过去6周北向资金连续净流出，合计金额达1130亿元。

上周市场，出现离岸人民币升值和北向资金继续大幅流出的背离现象，同时，成交量极度萎缩，沪指延续8.28以来三角形收敛走势，显示大多数资金深度套牢后不再割肉，现在主要卖压来自外资，也是政策底往市场底运动阶段可能出现的现象。所以，没有必要悲观，市场有望保持低位横盘，等待增量资金的进场。

美东时间周五，美股三大指数集体下挫，道指跌幅为0.83%，报34618.24点；标普500指数下跌1.22%，报4450.32点；纳指跌1.56%，收于13708.33点。经济数据层面，周五出炉的9月密歇根大学消费者信心指数初值跌至67.7，低于市场预期的69.1，也不及8月终值69.5。不过通胀预期则是改善，一年期通胀预期由3.5％降至3.1%，创2021年3月以来的新低。商品方面，油价周五再度触及去年11月以来的高位，沙特阿拉伯和俄罗斯自愿延长减产，投资者担忧供应短缺，美油和布油均周涨逾4%，为连续三周实现周线上扬。金价走高，黄金期货收高0.7％至1946.2美元／盎司。美元走软，叠加汽车工人罢工触发避险买盘，而美联储可能暂停加息的预期也进一步提供了支撑。

近期公布的国内8月制造业PMI、出口、物价、信贷社融、工业增加值、消费等数据均出现不同程度的改善，随着落地政策起效和后续政策接力，经济拐点和修复趋势将不断被数据验证。央行超预期降准释放约5500亿元的中长期流动性，弥补三季度末扩大的流动性缺口的同时，为银行扩大信贷投放提供更多空间。本次降准落地表明央行宽货币取向与稳汇率目标并不矛盾，不排除四季度降息落地的可能性，长债利率下行趋势或仍将持续。

从盘面看，创业板指数创三年多以来新低，市场最后一轮卖盘压力消化接近尾声，利好政策边际改善将会逐渐开始发挥作用，最终扭转A股趋势。考虑市场估值已回调至历史底部，建议投资者中期仍可积极逢低加仓宽基指数，从配置角度，以中特估的底层逻辑的高股息红利有望占优。

随着扩消费政策不断加码，央行降息、存量房贷调降或促进消费潜力进一步释放，对消费板块有一定促进作用。华为手机强势回归，三季度业绩在新机需求拉动下可能推动消费电子、半导体景气改善。在政策预期提升下可关注券商、地产、消费等顺周期的板块，IPO节奏放缓、再融资规定和股东减持等相关政策，有利于成长股短期估值修复。

(广发证券梅州梅江二路营业部投资顾问：李灼朋，执业证书编号：S0260612080009)