上周A股三大指数集体收跌,截至5月12日收盘，沪指全周下跌1.86%报3272.36，沪深两市周累计成交金额5.12万亿元，日均成交额仍超万亿元，但下半周两市成交量开始缩至万亿元以下，北向资金全周合计净流入 99.59 亿元。

板块方面，上周公用事业、汽车等板块领涨。受益于电厂日耗煤量触底回升及动力煤价格下跌趋势，公用事业板块上涨。据乘联会数据，4月汽车销量环比上升，终端需求改善，叠加新车型发布信息提振市场情绪，汽车板块实现上涨。建筑装饰、传媒跌幅较大。受经济修复增速放缓影响，地产链景气度下行，叠加“中特估”主题行情板块轮动，建筑装饰板块大幅下跌。而前期涨幅较大的数字经济相关板块近期有所调整，带动传媒下跌。

美国4月通胀数据超预期回落，市场预计美联储将停止加息，上周五晚间美国债务违约概率升级，美股三大指数收跌。

国内方面，4月社融信贷数据低于预期且通胀水平继续回落，市场对经济复苏持续性的担忧有所提升，导致上周A股市场整体回落。4月底的中央政治局会议提出，经济内生动力还不强，需求仍然不足，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，今年以来银行业已有三波存款利率下调。可看出管理层对经济形势、产业发展的判断非常精准，发力方向明确。

我们认为，当前宏观经济并非处于通缩状态。中国超大容量市场孕育了消费、服务巨大的增长空间，只是三年疫情后恢复确实需要一个过程。今年经济复苏虽然曲折，但向好方向不变，沪指3418点并不是本轮反弹高点，未来指数仍会在波折中上行。A股市场目前整体风险不大，中期继续看好中特估和TMT投资主线不变，以制造业为主的现代化产业体系机会进一步加大，可关注相关板块在短期休整后的逢低布局机遇。

（股市有风险，投资需谨慎。）

（广发证券梅州梅江二路营业部投资顾问 江宇宁，执业证书编号：S0260613060006）